米国30年国債先物の価格チャート

10年国債の水準が一時1.52％を付け、戦時下のゴタゴタを除くと市場最低水準を更新し続けている。
ところで、米国国債の指標銘柄が30年の長期国債を見ていた時代もあった。
その30年もの国債の利回りは　2008年12月18日　即ちリーマン・ショックの後の年末超要因によって極端なフライ・トゥ・クオリテイが起こったときに終値ベースで（※FRBのH15のデータより）2.53％をつけたというのが直近の最低であり、昨夜（5/31）の水準2.64からもうちょっと下のところにある。

実際の債券トレーディングでは、債券価格の上下動が損益に結びつくわけだが、よく示されている利回りデータとは実際に取引されている個別・現物の国債の複利表示の利回りとなる。
本日はちょっとメガネを変えてその先物の価格に着目して見てみよう。

　◯　30年国債の先物価格が昨夜その価格が150を突破した。

日本国債先物も米国国債先物とほぼ同じ仕組みになっている。
当たり前のことだが、現物の国債は発行した時点が満期までの期間が最長であって、時間が経つにつれ、だんだん短くなっていく。

そして発行時の経済状況によって決められたクーポンは償還まで不変である。
長い期間をとってみると発行される債券の、各々のクーポンはかなり大きく変化する。

このように個々の銘柄によって、条件が異なる宿命にある国債を先物として取引するには若干の工夫がされているのだが、以下にそのポイントを列挙しておく。
　
　1.　国債先物の最終決済は現物国債の引渡しで行う　
　　　※日経平均先物のように計算値で行うのではない

　2.　その最終決済に使う銘柄はある幅を持った条件を満たした国債を
　　　引き渡せばよい。
　　　※具体的には残存年数の条件を満たすことがポイント。　
　　　【例】10年の先物は残存7年以上の国債であれば、どれでもよい等

　3.　現実に流通している国債のクーポンはまちまちであるが、先物は標準的
　　　クーポンの率を予め決めていてそこから価格が（複利ベースで）逆算されて
　　　取引されている。
　　　※10年30年の標準金利（クーポンの率）は6％である。
　　　（かつては8％だったこともある）

　4.　実際に国債の受け渡しをするときには、上記した標準金利と各々の国債の
　　　クーポンの大きさを調整する比率（コンバージョン・ファクター/CF）に従って、
　　　受渡しをする額面金額の大きさを調整して決済をする。
　　　※したがって、どの銘柄を引渡したら一番有利であるといった事態が生じる。

　5　.どの銘柄を引渡すかは、先物を売り立てていた側、つまり現実に持っている
　　　（だろう）側が現実には引渡しを行うわけであるので、売建て側が決める
　　　ことが出来ると約束されている。
　　　※ところで、CFで調整した後に、どの銘柄を引き渡せば最も有利（つまり最安
　　　である）かは計算でわかりこの銘柄をその時点でのチーペストデリバーと呼ぶ。

さて、150円という水準に基本的にはあまり大きな意味はない。

以下はちょっとしたおまけを述べる。
単利ベースで考えると理論的にはその価格を超えていかないはずだという水準が債券先物にはある。

それは単利ベースで考えたときにマイナス金利の一歩手前、即ち金利0％となる価格だ。

上で、10年と30年の先物の標準金利が6％であると述べた。

この年利6％が意味するところは、例えば10年間この国債を保有し続けると利息の合計が100の元本に対して60になるということである。

　即ち当該債券を160円で買った時、10年間かけて返してもらえる金額の単純合計が160円にしかならないということは、利息が全くつかなかったという事になるのだ。
それ以下では赤字ということであり、それは金利がマイナスであったということを意味する。

さて、ここで理論上の最高値160円にかなり近い150円が示現した！　これは大変なことだ！

と早合点してはいけない。
30年債なのであるから30年分の利息の合計を元本に加えた額は　6×30+100＝280である。

ここで、な～んだ安心したという落ちでも良いのだが、非常に残存期間の長い債券の価格は2倍になる可能性も残っているというポイントにも着目しておいて欲しい。

債券と言えども結構なボラティリティを見せることもあるのだ。

昨日も同様な感想を述べたが、この債券マーケットに比べ、米国株式市場は下げてきていると言えどもかなり緩慢な動きをしているように見えて仕方がない。

ガクッと節を抜けたように米国国債の金利が一段低下した。
いよいよ過去最低を更新しつつあるようなので米国国債利回りのチャートを添付しておく。

ギリシャに加えスペイン問題の深刻化が加わりEURの先行きが再び不透明となっている。
EURJPYの直近の1時間足を貼り付けておくが、損切りが損切りを呼ぶ一方通行の下げとなっている。

相対的にドルが上昇し、ドルインデックスは新しいゾーン入りしたように見える。
それ以上に強いのが日本円で、結果、ドル円の79割れが示現している。

このような状態を受けて日本の株式市場を代表するTOPIXも直近安値を割り込む状態となっている。

しかし、これらリスク・オフの大きな流れと比較するとNYの株式市場の調整は非常に緩やかだ。
NYの株式市場全体を表す「加重平均型株価指数のSP500」のチャートを見れば明らかだ。

以前は恐怖指数の代表格として取り上げられていたVIX指数だが、この米国株ばかり堅調な状況下では、不気味な落着を見せている　（理屈はあっていてその意味で不思議ではないのだが）

ということで、Globalなリスク指標としては米国債の利回り推移とドルインデックスの変化を重視していかないと、日本株などを見るとき等、手痛い結果を招きかねない難しい展開が続きそうだ。

【20120522気になるチャート】

朝方は若干反発の気配を見せたかに見えたFacebook株も結局は引けにかけて失速。
目下のところ良いところ無しの展開だが、落ち着きを見せるにはもう少し時間がかかるだろう。

時価総額が大きいFacebook株はインデックス型ファンドの運用者にとって、どうしたってこの株を無視することは出来ない存在だ。
　インデックスの運用者は、こういった新規公開があれば、その会社の内容の如何にかかわらずシェアーに応じて組込まざるを得なくなるのだから、必然的に今まで保有してきた株式を処分してそれに備えなければならない。
　ただ、そのような調整も実際にFacebookが上場してしまえば一旦は落ち着くわけだ。
下落傾向を見せていたAppleの株やNasdaqの指数がFacebook上場とともにコツンと着ているように見えることは注目しておきたい。

流れの変化が起きているかどうか、見極めるべきポイントに来ているものが多いのだが、特に通貨としてのユーロとドルを見ておきたい。
　ユーロそのものは欧州内部の問題なのであるが、裏側にある「ドルそのもの」もこのところ上昇傾向にあって、上に貼りつけたドルインデックス指数もチャート的に重要ポイントに接近している。
ここを上抜けていくのか？再び反落するのかによって今後様々なシナリオが変わってくるだろう。

※ところで上に貼りつけたEURUSDはトレンドを見るために使われている、最近はやりの「平均足」で描画している。　「始値」と「終値」が一般のローソク足とは異なるので注意！

良いところまで来て、そこを突破して新たなゾーンに入るのか、または反転して従来のレンジに回帰していくのか？　TOPIXもそんな位置に来ている。

　大型株や金融株を代表して今回は野村證券の株価チャートを引用した。
いろんな意味で正念場である日本国のベースを読み取るときに大型株・金融株を監視しておくことは重要だろう。

NYも午後になって、またぞろギリシャのユーロ離脱観測が高まって米国株も軟調な展開となっているようだが、各国の中央銀行の出方も、引き続き重要なファクターとなってくるだろう。
　本日、日銀の金融政策決定会合の結果が発表される。
また、FRBの次の一手はどうなる？という話題もでてくるだろう。

ということで、市場最低水準に突っ込んだ後、ほんのちょっとリバウンドしている米国国債の利回り推移を示すチャートも添付しておく。

アメリカ10年国債の利回りが再び前人未到の1.70％水準まで低下してきた。
原因については各所で語られると思うが、とりあえずチャートを貼り付けておく。

2年と10年のみを拾って、リーマン・ショックを挟んだ金利の推移（約6年間）のものも添付しておく。